2025年首月金融數(shù)據(jù)日前出爐，金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展“成色”顯現(xiàn)。央行2月14日發(fā)布的2025年1月金融數(shù)據(jù)顯示，2025年1月，人民幣貸款和社會融資規(guī)模增量分別為5.13萬億元和7.06萬億元，同比、環(huán)比均實現(xiàn)多增。

“進入2025年，實體經(jīng)濟資金需求有所增強，加之基數(shù)效應(yīng)影響，主要金融數(shù)據(jù)大都同比多增?！敝袊y行研究院研究員梁斯注意到，1月份社會融資分項中，企業(yè)債券凈融資、政府債券凈融資均同比多增，地方政府債券發(fā)行提前發(fā)力，“1月地方債計劃發(fā)行和實際發(fā)行之差為近年同期最大，主因是無計劃省份也發(fā)行了較多債券，這與置換債和專項債“自審自發(fā)”試點有關(guān)。”梁斯還發(fā)現(xiàn)，委托貸款、信托貸款等表外融資項目均出現(xiàn)增加，這意味著實體經(jīng)濟融資渠道更加多元化。

業(yè)內(nèi)人士認為，“十四五”規(guī)劃收官帶來一定的信貸需求，政策支持領(lǐng)域和保障性項目成為“開門紅”投放的重點。全國青聯(lián)委員、中國銀行業(yè)協(xié)會行業(yè)發(fā)展研究專委會主任、中國金融學會副秘書長楊赫在此前接受中青報·中青網(wǎng)記者采訪時表示，一季度召開的全國兩會將進一步明確全年經(jīng)濟工作重點，為信貸投放和債券投資指明更加具體的方向。

信貸先行

此次金融數(shù)據(jù)“開門紅”，信貸數(shù)據(jù)尤為亮眼：1月社會融資規(guī)模增量比上年同期多5833億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加5.22萬億元，同比多增3793億元。

“這背后主要有兩點驅(qū)動，一是從政策端看，信貸政策更加積極；二是從銀行端看，在今年銀行更加重視‘開門紅’的情況下，銀行有動力將去年年底的部分信貸項目儲備延后至今年年初，或是盡量將后期項目前置?！睆V發(fā)證券宏觀分析師鐘林楠尤其提到貨幣金融政策對信貸投放的影響。他認為，在“堅決防范匯率超調(diào)風險”“防范資金空轉(zhuǎn)”的政策陸續(xù)落地后，下一個值得關(guān)注的是信貸方面的政策。

早在去年年底召開的央行貨幣政策委員會2024年第四季度例會，就曾在研究下階段貨幣政策主要思路時建議加大貨幣政策調(diào)控強度，在保持流動性充裕方面，該例會提出“引導金融機構(gòu)加大貨幣信貸投放力度”。央行2月13日發(fā)布的2024年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告也再次明確下一階段要落實2024年中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)，即“實施好適度寬松的貨幣政策”，并提到“在防范資金沉淀空轉(zhuǎn)的同時，引導金融機構(gòu)深入挖掘有效信貸需求，保持貨幣信貸合理增長，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配”。

“‘基于加大貨幣信貸投放力度’的要求，在2025年年初實現(xiàn)積極的信貸和社融投放，抓好經(jīng)濟的開局起步應(yīng)是貨幣政策當前階段的主要訴求之一?！辩娏珠Y(jié)合此次發(fā)布的金融數(shù)據(jù)分析，2025年1月新增人民幣貸款中，企（事）業(yè)單位中長期貸款增加3.46萬億元，結(jié)束連續(xù)10個月的同比負增，同比多增1500億元?！斑@是建筑業(yè)、制造業(yè)新增項目年初啟動的信號。”

招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼也認為，中央以更大力度支持“兩重”（推進國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)）項目建設(shè)，加力擴圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新（即“兩新”政策），帶動基礎(chǔ)設(shè)施貸款較快增長，對信貸投放形成重要支撐。在人民幣貸款增量中，企（事）業(yè)單位貸款增量占93.2%，是信貸增長的“壓艙石”。

與此同時，今年春節(jié)提前至1月，部分消費信貸需求也提前釋放。稅務(wù)總局數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間全國家電、手機銷售收入同比增長166%、182%，其中電視機銷售收入同比增長227%。

“對經(jīng)濟基本面而言，信貸先行。信貸既代表政策資源，又映射微觀預期?！痹阽娏珠磥?，1月新增信貸、社融規(guī)模保持高位對基本面預期提供了首要支持。多項指標高增與政策供給端的積極態(tài)度，有助于打開實體部門的融資約束，推動3-4月份旺季的開工投資。需求端方面，節(jié)后各地“新春第一會”呈現(xiàn)穩(wěn)投資意愿，2月5日召開的國務(wù)院第七次全體會議也強調(diào)“敢于打破常規(guī)，推出可感可及的政策舉措”?！跋乱浑A段可進一步觀測各地重大項目的開復工、建筑業(yè)訂單與資金到位情況等?！?/span>

新M1亮相 增速連續(xù)兩個月正增長

作為直觀體現(xiàn)市場經(jīng)濟活力的領(lǐng)先指標，此次公布的1月狹義貨幣（M1）同比增速為0.4%。這也是M1啟用新統(tǒng)計口徑后的首次發(fā)布。

根據(jù)央行此前公告，自今年1月起將啟用新修訂的M1統(tǒng)計口徑，修訂后的M1包括：流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構(gòu)客戶備付金。

“目前個人活期存款已具備了轉(zhuǎn)賬支付功能，大家無須取現(xiàn)便可隨時用于支付，與單位活期存款的流動性相似，應(yīng)將其計入M1。非銀行支付機構(gòu)客戶的備付金，比如微信錢包、支付寶余額等，都可以直接用于支付或交易，具有較強的流動性，也應(yīng)納入M1?！毖胄姓{(diào)查統(tǒng)計司負責人張文紅在此前國新辦發(fā)布會上談及修訂M1口徑時表示，從國際上看，主要經(jīng)濟體M1的統(tǒng)計口徑大都包含了個人活期性質(zhì)的存款以及其他高流動性的支付工具?！拔覀兺ㄟ^對歷史數(shù)據(jù)測算后發(fā)現(xiàn)，修訂后的M1數(shù)據(jù)與經(jīng)濟增長指標的相關(guān)性增強，穩(wěn)定性也有所改善。”張文紅說。

業(yè)內(nèi)人士認為，新口徑下個人活期存款和非銀支付機構(gòu)客戶備付金一并納入M1，能更全面反映即時消費能力，能夠有效緩解春節(jié)前集中發(fā)放工資等導致的企業(yè)-居民活期存款“蹺蹺板”效應(yīng)。以單位向個人發(fā)放工資為例，貨幣從單位活期存款賬戶轉(zhuǎn)入個人活期存款賬戶，按修訂前口徑M1減少，但按修訂后口徑M1不變。在消費時，個人通過銀行卡（個人活期存款）或微信錢包、支付寶（非銀行支付機構(gòu)客戶備付金）轉(zhuǎn)賬，貨幣轉(zhuǎn)入商戶的單位活期存款賬戶，按修訂前口徑M1增加，但按修訂后口徑M1不變。

值得注意的是，去年1月份以來修訂后的M1余額以及增長速度也于15日同步公布。按可比口徑回溯后，2024年10月起M1增速降幅逐漸收窄，去年12月M1增速已實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正，同比增長1.2%。截至目前，新口徑下M1連續(xù)兩個月正增長。

 來源：中國青年報