6月5日，中國(guó)人民銀行首次在月初預(yù)告將于6月6日開(kāi)展10000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，期限為3個(gè)月（91天），這打破了以往月末公告當(dāng)月相關(guān)操作數(shù)據(jù)的慣例，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)是中國(guó)人民銀行在2024年10月份推出的一項(xiàng)貨幣政策工具，可增強(qiáng)1年以內(nèi)的流動(dòng)性跨期調(diào)節(jié)能力，有助于提升流動(dòng)性管理的精細(xì)化水平。自工具推出以來(lái)，中國(guó)人民銀行已開(kāi)展多次買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作。

中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為，此次中國(guó)人民銀行在月初提前公告以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，在穩(wěn)定流動(dòng)性的同時(shí)，有助于增強(qiáng)與市場(chǎng)的溝通，支持引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)做好流動(dòng)性管理，從而取得更好的調(diào)控成效。

整體來(lái)看，6月份買(mǎi)斷式逆回購(gòu)到期規(guī)模共計(jì)1.2萬(wàn)億元，若僅6月6日操作1萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)當(dāng)月實(shí)現(xiàn)凈回籠2000億元。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析，本次操作在模式上與中期借貸便利（MLF）高度趨同，包括招標(biāo)方式、定價(jià)機(jī)制與公告節(jié)奏，預(yù)計(jì)未來(lái)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)將與MLF一道，共同構(gòu)成中長(zhǎng)期基礎(chǔ)流動(dòng)性工具的“組合拳”。從價(jià)格機(jī)制來(lái)看，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)與MLF同樣采取多重價(jià)位中標(biāo)機(jī)制，進(jìn)一步提升操作的市場(chǎng)化定價(jià)程度。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，在當(dāng)前資金面及債市都處在平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)的背景下，央行月初打破慣例，公告將開(kāi)展大規(guī)模逆回購(gòu)操作，或與近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模持續(xù)處于高峰期有關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年6月同業(yè)存單到期總規(guī)模預(yù)計(jì)約為4.2萬(wàn)億元，創(chuàng)下單月歷史新高，其中6月上旬和中旬為集中到期期?！把胄写舜蔚牟僮饔兄诒３帚y行體系流動(dòng)性持續(xù)處于充裕狀態(tài)，控制資金面波動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期?！蓖跚嗾f(shuō)。

“現(xiàn)階段加大中期流動(dòng)性投放，釋放了數(shù)量型政策工具持續(xù)加力的政策信號(hào)，有助于推動(dòng)寬信用進(jìn)程，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)?！蓖跚嗯袛?，接下來(lái)央行還會(huì)綜合運(yùn)用抵押式逆回購(gòu)、MLF、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)等中短期流動(dòng)性管理工具，推動(dòng)銀行體系流動(dòng)性持續(xù)處于充裕狀態(tài)。這也是當(dāng)前增加企業(yè)和居民信貸可獲得性、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的重要一環(huán)。

在發(fā)布買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作預(yù)告的同日，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)還更新了5月份中央銀行各項(xiàng)工具流動(dòng)性投放情況，這使得貨幣政策操作更加公開(kāi)、透明，與市場(chǎng)的溝通機(jī)制更加有效。在公告中，央行披露了“準(zhǔn)備金、中央銀行貸款、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)”三類(lèi)工具類(lèi)型，以及“調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）、其他結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、短期逆回購(gòu)、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)、中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理”九類(lèi)具體工具的投放及回籠情況。

數(shù)據(jù)顯示，5月份準(zhǔn)備金凈投放1萬(wàn)億元、SLF凈投放5億元、MLF凈投放3750億元、PSL凈回籠2700億元、其他結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具凈回籠107億元、短期逆回購(gòu)凈回籠152億元、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)凈回籠2000億元、中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理凈投放2400億元。展望未來(lái)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，貨幣政策操作更趨前瞻靈活，“工具箱”組合發(fā)力，有助于穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)效能。

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